Politická kaviareň
Diskusia 911 Krajina kabelárov Väčší formát

Kríza v Argentíne a štátny bankrot (1)

V súvislosti s dlhovým problémom viacerých krajín eurozóny sa v tlači čoraz častejšie spomína štátny bankrot, hoci sa nejedná o nič výnimočné. Zaujímavým príkladom je aj kríza v Argentíne a rozhodnutie argentínskej vlády odmietnuť splácanie dlhu v decembri 2001.

O tejto kríze sa možno podrobne dočítať napríklad v knihe Mojmíra Helíska Měnové krize (empirie a teorie). Podobne možno odporučiť článok ekonómov Weisbrota a Sandovala z amerického CEPRu, z ktorého tiež čerpám.

Ešte skôr, ako sa začnem zaoberať samotnou krízou, ktorá začala v roku 1999, treba sa vrátiť na prelom 80. a 90. rokov. Hlavným hospodárskym problémom v Argentíne v tomto čase bola prebiehajúca hyperinflácia.

Zlom nastal v apríli 1991, kedy došlo k radikálnej zmene hospodárskej politiky v podobe zriadenia menového výboru (currency board). Táto reforma zahŕňala vznik novej meny peso, ktorá nahradila austral v pomere 1:10 000 a zároveň peso bolo viazané na americký dolár v pomere 1:1.

Menový výbor prevzal funkciu centrálnej banky – vývoj domácej peňažnej zásoby bol naviazaný na vývoj dolárových rezerv. Argentína tak stratila kontrolu nad menovou politikou, čo sa pravdepodobne stalo osudným počas krízy v rokoch 1998-2002.

Možno uviesť dva hlavné dôvodov, prečo zaviesť menový výbor. Prvým je, že politika menového výboru môže dostať infláciu pod kontrolu. Odvodenie emitovania domácej meny od zahraničných rezerv znemožní centrálnej banke emitovať domácu menu cez nákup vládnych dlhopisov. Toto opatrenie tak vedie k potlačeniu inflačného vplyvu fiškálnej politiky.

Existuje ďalší protiinflačný kanál pôsobenia tejto politiky. Pokiaľ domáca inflácia prevyšuje infláciu u obchodných partnerov, dochádza pri pevnom nominálnom kurze ku zníženiu konkurencieschopnosti domácej produkcie. Následkom je zhoršenie zahraničného obchodu, tlak na znižovanie produkcie a cien a vyššia nezamestnanosť, ktorá tlmí rast miezd.

Podobne zhoršenie platobnej bilancie núti centrálnu banku v snahe zachovať nominálny kurz čerpať devízové rezervy, čím dochádza v režime menového výboru k znižovaniu domácej menovej zásoby a zvýšeniu úrokových mier, ktoré tlačia na spomalenie ekonomiky.

Druhým dôvodom je úvaha, že menový výbor by mohol viesť k obmedzeniu výskytu menových kríz. Domáca mena je totiž plne krytá zahraničnou menou a centrálna banka má dostatok devízových rezerv. V prípade odlivu kapitálu navyše dochádza v tomto režime automaticky k zvyšovaniu úrokových mier, ktoré by naopak mali odliv kapitálu brzdiť.

Aký bol výsledok zavedenia menového výboru v Argentíne? V prípade inflácie sa očakávania tvorcov novej hospodárskej politiky splnili a podarilo sa ju pomerne rýchlo dostať pod kontrolu – v roku 1996 dosiahla úroveň blízku nule.

Podobne sa podarilo v tomto období dosiahnuť rýchly hospodársky rast. V roku 1998 sa však Argentína prepadla do hlbokej krízy. Počas recesie došlo k poklesu HDP až o 20 %. Hospodársky prepad zároveň viedol k nárastu miery chudoby z 18,2 % domácností v októbri 1998 na 42,3 % v októbri 2002.

Ako kľúčová sa javí otázka, čo bolo príčinou zlomu vo vývoji v 90. rokoch, keď Argentína nakoniec skĺzla v roku 1999 do recesie. V tejto súvislosti sa uvádza niekoľko vysvetlení.

Helísek pripomína vlnu menových kríz, ktorá sa začala v roku 1997 v juhovýchodnej Ázii a v roku 1999 zasiahla Brazíliu. Vplyv týchto kríz sa na Argentínu podľa autora prejavil v dvoch smeroch. Kríza otriasla dôverou investorov v rozvojové krajiny, čo znížilo prílev zahraničného kapitálu. Brazílska menová kríza navyše spôsobila devalváciu brazílskeho realu. To sa nepriaznivo prejavilo na platobnej bilancii Argentíny.

Ako ďalšie dôvody spomína autor posilňovanie amerického dolára proti hlavným menám a pokles svetových cien pre argentínsky vývoz dôležitých surovín. Pri fixnom kurze pesa voči doláru tento vývoj viedol k ďalšiemu zníženiu konkurencieschopnosti Argentíny a zhoršovaniu platobnej bilancie. Pri udržiavaní menového výboru malo zhoršenie platobnej bilancie za následok čerpanie rezerv, a tým znižovanie domácej peňažnej zásoby, čo viedlo k vyšším úrokovým sadzbám a následne k negatívnym následkom pre reálnu ekonomiku.

Ekonomická kríza sa zákonite prejavila na verejných financiách. Podobne ako napríklad  v prípade súčasných problémov Írska, nemožno hovoriť o nezodpovednej fiškálnej politike vlády, nakoľko dlhová kvóta dosahovala pred krízou udržateľných 45 % z HDP. Názor, že práve fiškálna nezodpovednosť bola príčinou krízy, podrobili kritike takisto Weisbrot a Baker. Autori upozorňujú na fakt, že podiel vládnych výdavkov očistených od úrokových platieb zostal v období rokov 1993-2000 konštantne zhruba na 19 % HDP.

Zhoršenie rozpočtovej situácie tak bolo spôsobené na výdavkovej strane zvýšením úrokových platieb v súvislosti s rastúcimi úrokovými sadzbami a na príjmovej strane súvisel prepad s prebiehajúcou recesiou.

Autori ďalej dodávajú, že argentínsku rozpočtovú situáciu značne sťažila čiastočná privatizácia dôchodkového systému v roku 1994, ktorú silne podporovala Svetová banka. Podľa ich výpočtov zmeny súvisiace s prechodom na nový dôchodkový systém mali negatívny rozpočtový dopad, ktorý bol zhruba porovnateľný s rozpočtovými deficitmi Argentíny v krízových rokoch.

Dokončenie článku v pondelok.

Share |

Komentáre (12)

  • Vajkový Bubuš Chlebík 10.02.2011 9:31

    Tento sajt uz sledujem len kvoli takymto clankom. Dal som mu sancu, ale vseobecne nepresvedcil. Kvalita vs. nekvalita je v pomere tak 1:10. Najhorsie su Vitkovicove videa, to je strasny odpad. Len nechapem, preco tu schopni ludia ako Vanko utracaju svoju energiu medzi tou biedou.

  • mato 10.02.2011 14:23

    som zvedavy na pokracovanie… a ten pomer 1:10 – nie je to malo? :D

  • Lucy 10.02.2011 14:55

    Tak pre mna su videa p. Vitkovica velmi poucne, a rada si ich pozriem, pretoze , na rozdiel od salonnych ekonom, su jeho nazory blizsie k tomu, co skutocne riesi potreby obcanov, chape ze ekonomika statu a jej nastroje nemaju sluzit len par vyvolenym, na rozdiel od vas p. Chlebik ci inych pravicovych salonnych ekonomov, ktori na nase nestastie dostavaju taky velky prierstor v ideologickych nastrojoch bohatych – teda vo vacsine nasich medii – cim v mnohych neskusench vzbudzuju dojem, ze sa to inak, len ozobracovanim sirokych mas, neda.

  • Skrota bilen Kungsbacka 04.03.2017 21:48

    164803 789522Aw, this was a really good post. In concept I wish to put in writing like this moreover ?taking time and precise effort to make an superb write-up?but what can I say?I procrastinate alot and undoubtedly not appear to get 1 thing done. 985192

  • mike tyson 06.03.2017 12:23

    rh2G8W I truly appreciate this post.Really looking forward to read more. Really Cool.

  • click here to hire a lawyer 07.03.2017 18:58

    191191 45984Today, I went to the beach with my kids. I found a sea shell and gave it to my 4 year old daughter and said “You can hear the ocean if you put this to your ear.” She put the shell to her ear and screamed. There was a hermit crab inside and it pinched her ear. She never wants to go back! LoL I know this is completely off topic but I had to tell someone! 481522

  • Kecia Bossey 10.03.2017 11:47

    Hat Spaß gemacht zu lesen, viele Gruesse!

  • Victoria Hofe 10.03.2017 11:52

    Hey, ein toller Artikel.

  • software estimation 12.03.2017 0:59

    899416 444949The next time I learn a weblog, I hope that it doesnt disappoint me as a lot as this one. I mean, I do know it was my choice to read, nevertheless I really thought youd have something attention-grabbing to say. All I hear is really a bunch of whining about something that you could fix for those that werent too busy in search of attention. 815768

  • try this site 16.03.2017 14:01

    173673 842010somehow identified your internet site when i was kind of stoned. very good read 135920

  • Adult Chat Rooms 19.03.2017 3:12

    951950 553818Aw, this was a extremely nice post. In concept I wish to put in writing like this moreover ?taking time and precise effort to make an outstanding write-up?but what can I say?I procrastinate alot and definitely not appear to get one thing done. 129651

  • economics tuition 21.03.2017 14:39

    197108 398504Hey there! Excellent stuff, do maintain us posted when you lastly post something like that! 12599

Pridaj komentár